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搜于特:终端运营水平提升 业绩快速增长

作者:太阳城赌城发布时间:2018-07-08 11:27

  中国民族证券有限责任公司分析师(王旭)7月30日发布搜于特(002503)的研究报告。

  2013年上半年,公司实现营业收入8.45亿元,同比增长27.16%;营业利润1.74亿元,同比增长33.44%;归属母公司所有者净利润1.3亿元,同比增长35.16%;基本每股收益0.3000元。

  业绩快速增长。报告期内营业收入同比增长27.16%,主要系公司持续提升终端店铺形象和终端店铺运营管理水平,开拓优质新店铺,鼓励加盟商“开大店”,“多开店”,向“空中发展”,开设多楼层店铺,并逐步对原有小店铺进行改造升级,对现有营销网络进行优化,促使公司销售收入增长。报告期,综合毛利率同比上升2.58个百分点至36.47%,主要系提升供应链管理水平和管理效率,而公司产品原材料大部分自行采购,可以有效控制成本,为实现时尚服饰平价销售策略奠定坚实基础,使得报告期内的营业成本的增长速度低于营业收入的增速。预计未来毛利率仍将保持稳中略升的态势。加上,财务费用因银行利息费用的同比增加268.84%,财务费用率同比下降1.14个百分点,而抵消了管理费用率和销售费用率的小幅提升,使得整体期间费用率与去年同期相比持平。综合以上因素,归属公司所有者净利润同比增长35.16%。

  公司看点:1、渠道扩张及单店面积扩张成为促进公司快速发展的主要动力。中小城市和城镇化进程的加快将带动三、四类市场青春休闲消费的持续增长,而国际品牌及美邦、森马等国内品牌的渠道下沉仍需较长时间,该市场目前竞争压力相对较小且外延式扩张空间巨大;2、2013年是公司的“终端店铺运营管理年”,公司拟通过加强对店铺“人、货、场”的管理,提升终端店铺形象和提高终端店铺运营管理水平,为未来健康发展提供保障;3、为了探索实体店与网购并行销售的发展规律,形成自己独具特色的销售网络,避免网购对公司销售市场的冲击,同时开辟新的销售渠道,公司以“搜于特”为网购品牌,着手开展网购业务。目前,已全面完成了“搜于特”网购品牌的人才、组织、货品、销售平台的筹备工作,为下半年网购品牌的推出做好了充分的准备。

  盈利预测:预计公司2013-2015年的EPS分别为0.72元、1.01元、1.41元,以最新收盘价12.15元计算,对应的动态市盈率分别为17倍、12倍、9倍,维持公司投资评级为“增持”。

  风险提示:销售渠道和规模的快速扩张,考验公司的综合管理能力及人才储备;三四线城市租金上涨过快风险;服装网购模式的冲击。线休闲服品牌的渠道下沉导致三四线城市青春休闲服市场竞争加剧。

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